太平洋证券股份有限公司郭梦婕,肖依琳近期对泸州老窖000568）进行研究并发布了研究报告《泸州老窖ღ★ღ：Q2调整节奏稳增长ღ★ღ，税负拖累盈利表现》ღ★ღ，本报告对泸州老窖给出买入评级尊龙凯时新版APP首页ღ★ღ，认为其目标价位为151.25元ღ★ღ，当前股价为112.69元ღ★ღ，预期上涨幅度为34.22%ღ★ღ。

　　Q2主动调整夯实内功ღ★ღ，特曲延续较快增长ღ★ღ。2024Q2公司酒类收入同比增长16.0%ღ★ღ，酒类收入环比降速上海女mღ★ღ，主因外部环境承压ღ★ღ，公司主动去库调整所致ღ★ღ，预计8月底公司库存水平下降幅度在双位数左右ღ★ღ。分产品来看ღ★ღ，H1公司中高档酒类/其他酒类分别实现收入152.1/16.3亿元ღ★ღ，同比+17%/+7%上海女m尊龙凯时新版APP首页ღ★ღ，销量同比+26%/+1%ღ★ღ，吨价同比-7%/+6%ღ★ღ。2024H1国窖收入实现双位数增长ღ★ღ，高度国窖略快于低度国窖增速ღ★ღ，60版特曲预计增长20%左右ღ★ღ，其中老字号特曲增长快于1573上海女mღ★ღ，窖龄处于调整期略有承压ღ★ღ。H1其他酒类收入同比+6.9%ღ★ღ，其中量/价分别同比+0.6%/+6.3%上海女mღ★ღ，低端头曲预计增长15%-20%ღ★ღ，大众价格带表现较好ღ★ღ。从区域来看上海女mღ★ღ，各大区增长相对较均衡ღ★ღ，核心区域华北ღ★ღ、西南发展势头最好ღ★ღ，挖井计划深度挖掘西南和华北基地市场单点卖力和网点提升潜力ღ★ღ，低度酒在华北保持良性增长势头ღ★ღ，持续巩固高端低度酒龙头地位ღ★ღ。

　　税负提升拖累盈利表现ღ★ღ，蓄水池仍位于健康水位ღ★ღ。2024H1公司毛利率同比+0.2pct至88.6%尊龙凯时新版APP首页ღ★ღ，其中Q2毛利率同比+0.2pct至88.8%ღ★ღ，Q2中档酒占比提升至中高端毛利率小幅下滑ღ★ღ，中高档酒毛利率同比-0.2pctღ★ღ，但原材料成本下行保障毛利率水平整体保持稳定ღ★ღ。Q2公司销售/管理/财务费用率分别同比+0.7/-0.6/+0.5pctღ★ღ，销售费用率提升主因公司Q2加大市场投入力度ღ★ღ，包括空中广告投放ღ★ღ、扫码红包尊龙凯时新版APP首页ღ★ღ、买赠活动等ღ★ღ，其中广告宣传费用同比+32%ღ★ღ，促销费用同比-15%ღ★ღ；财务费用率提升与华西证券002926）投资收益下降影响有关ღ★ღ。同时ღ★ღ，Q2收入增长较快以及生产排期节奏差异(Q2生产与出货量同比增加)ღ★ღ，导致消费税率提升ღ★ღ，公司24Q2营业税金及附加占比同比+2.2pct至11.7%ღ★ღ。受到产品结构变化尊龙凯时新版APP首页ღ★ღ、存量市场加大市场投入力度ღ★ღ、消费税率增加以及投资收益下降等因素影响ღ★ღ，Q2利润增速慢于收入ღ★ღ，Q2净利率同比-3.6pct至44.8%ღ★ღ。收现方面ღ★ღ，公司Q2末合同负债为23.4亿元ღ★ღ，环比Q1末减少1.9亿元ღ★ღ，Q2销售收现同比-0.22%至95.2亿元ღ★ღ，收现增速下滑预计与季度回款节奏有关ღ★ღ，整体蓄水池仍然较充足ღ★ღ，回款推进正常ღ★ღ。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算ღ★ღ，西南证券朱会振研究员团队对该股研究较为深入ღ★ღ，近三年预测准确度均值高达91.47%ღ★ღ，其预测2024年度归属净利润为盈利152.47亿ღ★ღ，根据现价换算的预测PE为10.88尊龙凯时新版APP首页ღ★ღ。

　　该股最近90天内共有32家机构给出评级ღ★ღ，买入评级29家ღ★ღ，增持评级3家ღ★ღ；过去90天内机构目标均价为184.14ღ★ღ。水源检测ღ★ღ，尊龙人生就是博ღ★ღ。尊龙人生就是傅ღ★ღ，尊龙凯时app平台官网ღ★ღ，